O intarire a leului peste tinta propusa de BNR, o majorare a ponderii creditului in valuta in total credite, recomandarile FMI si perspectiva liberalizarii contului de capital din 2005 sunt argumente clare pentru operarea unei deprecieri a leului fata de euro si dolar. Un leu puternic "da bine" intr-un an electoral cum este 2004.
Cu toate acestea, inclusiv FMI recomanda pentru urmatoarea perioada o mai mare volatilitate a cursului de schimb. Desi nu a adoptat o pozitie clara in aceasta privinta, BNR nu respinge ideea unei oarecare slabiri a monedei nationale, iar dealerii bancari previzioneaza un curs de 41.800-41.900 de lei pentru un euro in luna decembrie.
In opinia lui Radu Craciun, senior analist ABN Amro Bank, leul se va deprecia lunar cu aproximativ acelasi procent pe care il va avea inflatia in noiembrie si decembrie (n.r.- in jur de 2%, pentru atingerea tintei anuale de inflatie de 9%).
Chiar daca cifrele macroeconomice pot sustine in continuare aprecierea leului, care a ajuns la aproximativ 7% fata de sfarsitul lui 2003, obiectivele din 2005 impun o mai mare atentie in privinta fluctuatiilor cursului de schimb folosit pana acum de BNR ca principala ancora anti-inflationista.
Chiar daca BNR va apela la aceasta strategie in cele doua luni care au mai ramas pana la sfarsitul anului, efectele unui leu mai slab in comparatie cu dolarul si moneda unica europeana nu vor fi simtite acut si, mai ales, nu imediat. Primele simptome au inceput totusi sa apara. Apropierea de pragul critic (n.r.
- 66% din totalul imprumuturilor neguvernamentale sa fie in valuta) a determinat bancile comerciale spre o reorientare a strategiilor: dobanzi mai mici la creditele in lei si usor mai mari (cu unul, maximum doua procente) la cele in valuta. Raportate la rata lunara pe care clientii bancari o platesc pentru creditele in valuta, aceste majorari de dobanda sunt momentan insesizabile.
Daca insa vor fi fluctuatii mai mari ale cursului de schimb valutar, influentele vor aparea fie la nivelul solvabilitatii clientilor, fie doar la nivel psihologic. Un curs mai putin stabil ar putea orienta creditele catre moneda nationala, desi diferentialul de dobanda este momentan inca mult prea mare pentru a permite acest lucru.
Pe de alta parte, un leu mai putin puternic ar proteja in acest moment economia romaneasca de banii speculativi care intra in aceasta perioada in tara.
