Ultima gogoasa la bursa: isi vand SIF-urile actiunile BCR!

de Cristian Dogaru     http://cristiandogaru.blogspot.com/
Joi, 4 august 2011, 9:48 Actualitate | Opinii

Ultima doza din drogul “SIF-urile si actiunile lor valoroase la banci” este injectata in venele investitorilor naivi in aceste zile. Erste a facut o oferta societatilor de investitii iar cei care viseaza cai verzi pe pereti spera ca pretul pe actiune sa fie, daca nu cat cel platit de austrieci la cumpararea pachetului majoritar al bancii, macar proportional cu indicatorii de evaluare ai rivalei listate BRD. Va explicam mai jos de ce nu se va intampla acest lucru si de ce actionarii ar trebui sa fie mai ingrijorati de banii care ar putea intra pe mana administratorilor SIF decat de blocarea lor mai departe in actiunile BCR.

Va amintiti de slagarul “BET-FI 100.000?”. Se canta de brokeri si mici investitori saraci cu duhul in 2007 si urma sa incununeze adevarata valoare a activelor SIF, in urma listarii BCR la bursa. B(i)ET-FI n-a mai ajuns insa la 100.000 ci la...7.000 de puncte, doi ani mai tarziu, pe fondul crizei financiare (pe care administratorii SIF nici n-au visat-o, astfel incat sa mai iasa din ceva actiuni listate si sa-i prinda deranjul cu cash pentru achizitii la preturi mici). Nimeni nu parea sa observe in 2007 ca activele atat de valoroase (bineinteles, bancare) nu isi gaseau reflectarea in profitabilitatea celor cinci societati, managementul lor remarcandu-se in ultimii ani prin tot felul de afaceri paguboase (ma rog, cel putin pentru actionari), unele cu conotatie penala (Dinel Staicu, Catalin Chelu au avut de altfel ocazia de a-si pune ideile in ordine in locuri racoroase).

Cum universul, si bineinteles pietele de capital, au o structura fractala, anumite teme se incapataneaza sa revina. De pilda, activele SIF, etern “nemeritat de subevaluate in raport cu pretul actiunilor la bursa”. Cu alte cuvinte, prostii de investitori nu pun niciodata pret real pe actiunile pe care le detin. Ultima flotare optimista referitor la actiunile SIF vine din oferta pe care Erste a facut-o SIF-urilor pentru cele 30% din actiunile BCR pe care acestea le au. Oferta are drept scop renuntarea la pretentia listarii BCR la bursa, un angajament asumat de altfel de austrieci care vor insa sa fie “nemti” doar cand asta e in avantajul lor.

  • Tepele din piata...Universitatii
De ce e vorba aici de inca o gogoasa expediata pe adresa investitorilor SIF? Din doua motive:

1.Exista abordari prin media care vor sa induca ideea unui pret nesperat de mare care urmeaza sa fie obtinut de SIF-uri. Evident, nu se stie inca nimic concret despre acesta. Calculele pe care le face azi ZF-ul pleaca insa de la evaluarea la bursa BRD, de la multiplii actiunilor sale. Nimeni nu pare sa observe insa ca BRD este mult mai eficienta decat BCR. Ba mai mult, articolul in cauza pluseaza: “e adevarat ca BCR face un profit similar cu BRD, dar are active cu 50% mai mari, deci acesta ar putea fi proportional la un moment dat”! (dar provizioanele, urmeaza si ele aceeasi regula, nu? Mai ales pe criza...). Cu alte cuvinte, 30% din BCR ar trebui sa faca cat 45% din BRD la bursa, adica nici mai mult nici mai putin de 1 miliard euro, cam 200 milioane pentru fiecare SIF! Cu alte cuvinte, iar ne imbatam cu apa rece. Ce ne facem insa daca estimarea Erste asupra valorii detinerilor SIF nu coincide cu cea a jurnalistului de la ZF? Sigur, sansele sunt mici, dar totusi...

Si de ce ar vrea Erste sa plateasca nu pretul supraevaluat al actiunilor BCR (cum e adus din condei mai sus), ci macar pretul “corect” al acestora? Doar ca sa nu se vada listata la bursa? Adica, de frica raportarilor periodice, Erste o sa scoata din buzunar cateva sute de milioane de euro (sa nu zic miliardul ca ZF-ul), pe criza asta? Eu zic asa: daca austriecii chiar sunt nebuni sa asvarle cu capitalul acum, o vor face superavantajos pentru ei si le vor oferi SIF-urilor exitul la un discont apreciabil fata de valoarea contabila a actiunilor BCR.

2. Sa presupunem ca in contul SIF-urilor intra niste bani in urma tranzactiei, multi sau putini (mai degraba putini fata de cat se asteapta investitorii, avand in vederea experienta istorica de mari negociatori ai administratorilor SIF). Avand in vederea experienta ultimilor ani, a tranzactiilor incheiate de SIF-uri, a participatiilor vandute mai mereu la preturi modice, in contratimp cu piata, eu unul as fi tare nelinistit daca suma in cauza intra in contul SIF. Unu, pentru ca dintr-o data va valora cu 45% mai putin, cam cat e raportul dintre activul net al SIF-urilor si capitalizarea lor bursiera (pentru a nu se intampla asta, ar trebui ca suma respectiva sa mearga repede in dividende, moment in care oricum va fi diluata cu impozitul pe profit si cel pe dividende), doi pentru ca respectivii banii vor fi supusi efectului de administrare al SIF-urilor si vor suferi noi corectii in timp (cu alte cuvinte, mai bine sa aibe SIF-urile active valoroase la  distanta, decat sume mari in casa).

Citeste si alte articole ale lui Cristian Dogaru


Citeste mai multe despre   






















3013 vizualizari

  • 0 (0 voturi)    
    Fractalii (Joi, 4 august 2011, 11:03)

    JDI [anonim]

    "Cum universul, si bineinteles pietele de capital, au o structura fractala, anumite teme se incapataneaza sa revina. "
    Frumos jocul de cuvinte! :)
  • 0 (0 voturi)    
    in opinia mea merita cumparate SIF-uri acum (Joi, 4 august 2011, 11:10)

    adrian [anonim]

    In primul rand Erste nu vrea listarea deoarece s-ar face la un pret mai mic decat a platit Erste pentru BCR iar acest lucru nu ar fi vazut prea bine de catre actionarii Erste iar conducerea Erste ar fi nevoita sa dea niste explicatii actionarilor. Nu raportarile periodice sunt motivul pentru care Erste nu vrea listarea BCR.

    La un calcul simplu avand in vedere ca SIF-urile sunt tranzactionate la discount-uri cuprinse intre 50-65%, in conditiile in care BCR nu este listata, este clar ca cea mai buna optiune pentru investitor ar fi dizolvarea SIF-urilor dar din pacate acest lucru nu o sa se intample.

    Partea buna este ca fondurile de investitii si pensii au inceput sa colaboreze si sa puna presiune pe conducatorii SIF-urile. Este clar ca este timpul ca si pragul sa creasca si astfel lichiditatea si consolidarea actionariatului ar avea un efect pozitiv in ceea ce priveste administrarea SIF-urilor.
  • 0 (0 voturi)    
    In opinia mea de "specialist" (Joi, 4 august 2011, 14:15)

    cosming [anonim]

    ...nu merita cumparate SIF-uri acum chiar inainte de prabusirea lor.

    In lunile ce urmeaza vom asista la niste evolutii foarte interesante pe pietele financiare internationale si locale; toti marii investitori cumpara aur/terenuri/companii nu actiuni.

    Investitia in actiuni in acest moment este extrem de riscanta dar in schimbs peculatia pe actiuni in acest moment are un randament extrem de mare pentru viitorul apropiat.

    Cea mai buna miscare in acest moment este investitia in terenuri si cladiri la preturi corecte, concomitent cu lichidarea depozitelor si a actiunilor riscante gen SIF.
    • 0 (0 voturi)    
      sunteti agent imobiliar ? (Joi, 4 august 2011, 15:15)

      me [anonim] i-a raspuns lui cosming

      Altfel nu imi pot explica de ce sa investesti acum in terenuri si cladiri , daca actiunile se prabusesc ce credeti ca vor face imobiliarele??? Care este pretul corect si cine il poate stabili? Sa nu-mi spuneti ca firmele imobiliare! Pretul acestor active este o loterie mai mare decat actiunile, fara programele gen Prima , 2, 3, 4, etc Casa care ar fi fost pretul acestora??? Si cu sprijin de la stat si tot o sa se prabuseasca, daca actiunile cad , firmele dau faliment rand pe rand, cine si cu ce mai cumpara locuinte?? Daca aveti bani disponibili cumparati AUR!!!
    • 0 (0 voturi)    
      fiecare cu parerea lui... (Joi, 4 august 2011, 16:38)

      adrian [anonim] i-a raspuns lui cosming

      In primul rand bancile vor trece anul viitor la IFRS ceea ce in mare masura se va traduce pentru marea majoritate a bancilor locale intr-o reversare de provizioane si o crestere a profiturilor. Cea mai mare parte a activelor SIF-urilor este reprezentata de participatiile la BRD, BCR si TLV.
      De exemplu SIF 3 are deja un profit de 80 mil RON pentru prima jumatate a anului si un discount de 64%. Decat sa cumperi BRD de exemplu mai bine cumperi SIF-uri care au un discount mai mare si oricum o sa ai un randament al dividendului mai mare decat dobanda la banca.

      In ceea ce priveste aurul deja suntem in zona de bubble iar imobiliarele nu au nici un potential in urmatorii ani. Atat timp cat bancile nu mai finanteaza preturi aberante nu o sa mai avem cresteri spectaculoase iar randamentul chiriilor este foart mic. Pentru imobiliare mai este pana se atinge minimul.

      In ceea ce priveste terenul agricol putem vorbi despre posibile oportunitati dar in cazul terenului agricol conteaza ce faci cu el. Sa nu uitam ca este foarte posibil ca si terenurile sa inceapa sa fie impozitate la adevarata valoare asa cum se intampla in alte tari din UE, iar cei care nu introduc terenul in circuitul agricol sa fie penalizati cu impozite mai mari.
  • 0 (0 voturi)    
    E de bine (Joi, 4 august 2011, 23:59)

    Paul Butoi [anonim]

    Pai , la SIF 3 , domnu' Doctor Fercala a vandut deja participatia la Bancpost si aproape 20 % din participatia la BRD . Ar fi misto daca ar vinde si BCR , pentru ca in 2-3 ani ar ramane pe zero . Si ar veni , in sfarsit , momentul adevarului . Ca a trecut mult timp de la FMOA si FNI . Si lumea a uitat de tovarasii de la CNVM . Care lupta , de mult , tare de tot , sa protejeze investitorii .


Abonare la comentarii cu RSS





Buchete.ro de 12 Ani: Florarie Online cu Livrare Flori la Domiciliu in Bucuresti

ESRI

Top 5 articole cele mai ...



Hotnews
Agenţii de ştiri

Siteul Hotnews.ro foloseste cookie-uri. Cookie-urile ne ajută să imbunatatim serviciile noastre. Mai multe detalii, aici.
hosted by
powered by
developed by
mobile version